东方证券股份有限公司赵旭翔近期对金地集团(600383)进行研究并发布了研究报告《收入增长利润承压，存货减值计提充分》，本报告对金地集团给出买入评级，认为其目标价位为10.29元，当前股价为8.26元，预期上涨幅度为24.58%。

金地集团(600383)

公司披露2022年年报，全年实现营业收入1202.1亿元，同比增长21.1%，实现归属于母公司的净利润61.1亿元，同比下降35.1%。

(相关资料图)

22年收入增长利润承压，存货减值计提充分。公司2022年营收增长稳健，主要得益于房地产项目的稳定结转，全年结算面积616.7万方，同比增长9.4%，结转收入1091.8亿元，同比增长23.6%，房地产业务结算毛利率20.0%，同比增加0.3个百分点。23年公司计划竣工面积1295万方，结转资源充足。22年公司归母净利同比下滑35.1%，一方面是由于期内公司计提47.3亿的减值损失，其中存货减值35.2亿，期末公司存货跌价准备占原值比例达3.3%，压力释放较为充分；归母净利下滑的另一方面原因是少数股东损益占净利润比例同比增长6.0个百分点至33.4%。

投资量入为出，聚焦高能级城市精细化扩储，但未来可售货值可能受限。2022年行业超预期下行，公司顺应市场变化提高投资标准，量入为出扩充土地储备。全年公司新获取项目总投资额约368亿元，新增土地储备约248万方，期末公司总土储约5182万方，其中一二线城市占比约71%。在保持现金流安全下，公司22年拿地力度明显下降，导致未来一段时间内的可售货值可能受限，影响公司销售恢复速度。

债务指标保持良好，多元化业务有序开展。公司持续通过项目合作、拓宽融资渠道、保持良好的债务结构和资金状况来确保经营安全，截止报告期末公司持有货币资金545亿元，有息负债总额1152亿元，剔除预收款后的资产负债率为65.3%，净负债率为52.2%，债务融资加权平均成本为4.53%。公司多元化业务有序开展。期内持有型业务经营稳健，商业物业实现轻资产输出，在营产业地产项目平均出租率97%，成熟长租公寓项目出租率稳定在94%以上。金地代建布局超40座城市，累计签约面积超1832万方。金地智慧服务外拓强劲，合同管理面积达3.85亿方。

盈利预测与投资建议

维持买入评级，下调目标价至10.29元。根据年报数据和公司22年投资情况，我们调整了对公司收入增速、各项业务毛利率、销管费用率等的预测，调整后公司2023-2025年EPS预测为1.47/1.53/1.63元（原预测2023-2024年为2.75/2.82元）。参考可比公司，给予公司23年7倍PE估值，对应目标价10.29元。

风险提示：销售复苏不及预期。政策宽松不及预期。公司融资环境超预期收紧。投资收益不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)谢淼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利85.19亿，根据现价换算的预测PE为4.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金地集团（600383）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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